国信证券分析师一周观点精选20170319

文章正文
2017-03-20 03:13

  宏观经济 

  美国加息次日,中国公开市场利率上调10个基点,本次上调有两个含义:1、跟随美国加息而动;2、随行就市,当前货币市场利率已经在2.5%附近,本次上调到2.45%。随美国而动的深层次背景在于,去年四季度以来,中国经济也出现了回暖态势,当前经济基本面和美国处于顺周期阶段,因此同步上调,既不违背经济基本面原则,又可缓解汇率问题。随行就市原则体现为价格随行,货币量会相应充足的供应,特别在季末时期,预计流动性无忧。

  策略研究 

  本次地产调控政策升级的大背景是2017年1至2月份全国房地产市场整体表现大超预期,热点城市房价快速上涨。我们想重点指出的是,在看到地产政策加码的同时,不能忽略的基本面变化是:(1)按已有的房地产销售数据,一季度经济增长数据会好于市场原先估计,难有明显滑坡;(2)后续房地产开发投资增速有很大可能性向上超预期。因此,我们对后市并不悲观,慢牛行情趋势没有改变。

  固定收益研究 

  周四我国央行全线上调操作利率,联系到当天3030亿MLF是新增操作,我们认为以下两点值得寻味:①央行主动增加了货币供给。在3月季末时点央行主动大量投放基础货币,保证货币供量充足的意图明确,流动性风险无忧;②不排除此次利率上调是用来辅助对冲量的投放,因为单纯增加货币供应会传递宽松的政策预期。近期房地产调控仍需加码,供给侧改革也在有序进行,央行顺着美联储加息提高操作利率,能对冲增加量所传递的宽松预期。落定于债券市场,我们认为2-5月份依然会保持利率下行趋势,10年期国债目标定位在3.0%。

  食品饮料 

  1.白酒行业:一看龙头,白酒龙头推荐贵州茅台、五粮液、泸州老窖;二看次高端白酒的机会,关注全国化扩张的路径,尤其在品牌或者渠道方面有优势的企业,次高端白酒重点关注:洋河股份、古井贡酒、沱牌舍得、水井坊;三看国改带来的机遇,白酒的国改看好山西汾酒、伊力特、顺鑫农业以及已经完成改制的沱牌舍得;2.乳制品看好龙头伊利及奶粉注册制带来的制度红利;3.啤酒行业:一方面需求回暖及升级,另一方面行业目前处于巨变前夜关注行业格局的变化;4.持续关注国改相关标的:山西汾酒、伊力特、顺鑫农业、燕京啤酒、恒顺醋业以及完成改制的沱牌舍得等公司;

  纺织和服装 

  1.重点关注中高端消费回暖,其中奢侈品市场复苏的趋势性更为明显,17年需求端改善趋势或将延续,继续首推受益高端名表市场复苏、有望迎来业绩拐点的飞亚达,以及基本面稳健的黄金饰品龙头老凤祥;2.个性化消费时代来临,把握行业内新一轮消费升级趋势,重点关注歌力思、奥康国际、江南布衣等

  基础化工 

  行业方面,2017年我们非常看好煤化工产品价格的持续提升,主要产品就是尿素和甲醇,建议关注华鲁恒升(600426)、阳煤化工(600691)和ST兴化(002109)。个股方面,我们看好海利得(002206):车用工业丝的销量稳步提升,帘子布终于迎来产品销量和盈利能力的大幅提升,未来计划再新增3万吨帘子布,这也是未来2年业绩增长的主要来源。公司成功将PVC塑胶地板推向市场,未来的市场前景非常广阔,新产品PVC塑胶地板的经营情况远超市场预期,我们上调2017年的业绩预测,预计17-18年每股收益为0.8/1.02元,维持“买入”评级。

  电子 

  本周发布深度报告推荐【大华股份】-奋斗者驱动公司业绩重回高增长。逻辑主要有:1.行业远景:因为数据优势,国内视频监控解决方案龙头经过深度学习将率先拥抱“物联”+“人工智能”;2.行业近期:智能化2017年起在一线城市公共安全大规模应用,行业增速有望加快;3.公司远景:5000人的研发团队搭建起从芯片、大数据、人工智能到先进应用的创新体系,全员怀揣千亿梦想;4.今明两年业绩有望重回35-40%的高增长,“奋斗2017-聚合力?练内功?提效率”。预计17年增长39.8%,PE17.3倍。

  继续推荐LED行业板块,景气度正在不断验证!

  ①国际龙头老设备淘汰,并无新资本开支,开始委托三安、华灿等代加工②全球LED产能向中国转移集中,国内前10LED芯片公司集中度超77%③众多LED芯片小厂无资金无规模,逐步退出市场。在全球1/3老旧MOCVD机淘汰,下游需求20%以上稳定增长,利好国内芯片三巨头:[华灿光电]细分显示芯片领先+收购MEMS可期;[三安光电]国内LED芯片绝对龙头,产能扩张33%[澳洋顺昌]LED芯片4倍扩产+锂电池需求静待爆发

  掀起覆铜板新一轮涨价行情。持续推荐各具特色的受益标的[金安国纪:覆铜板业绩弹性最大]中厚型覆铜板细分龙头,议价能力强,ccl产品提价幅度相对高;玻纤布整体产能达到8256万米,公司具备供应链及低成本优势。[生益科技:汽车、通讯基板背书长期成长]国内覆铜板绝对龙头,高附加值汽车板、通讯板订单客户需求增速预计近30%。原材料涨价加速行业洗牌,公司有望成长为全球龙头。[华正新材:小而美的成长型覆铜板新贵]原材料获取能力强,覆铜板业绩有望超预期;复合材料新品极具爆发潜力

  建筑建材 

  建筑:重点推荐煤化工、装饰、PPP 

  市场担心油价调整会制约煤化工的发展,我们认为不必过于在意短期油价的涨跌,我们认为本轮煤化工投资回暖受政策鼓励的影响,有一定持续性,其在十三五期间将有序发展继续推荐煤化工三剑客:航天工程、东华科技和中国化学。

  房地产后周期和基建后周期的装饰公司17年将迎来板块性回暖,随着行业集中度提升及面临向大总包转型的历史机遇,有望实现规模和效益的双重提升,重点推荐装饰四小龙亚厦股份、广田集团、金螳螂、江河集团。

  PPP继续看好园林公司,重点推荐开启PPP2.0模式的美尚生态,具备经营性PPP项目研发能力,17年或迎来订单落地加速、收入、利润增长提速。继续推荐东方园林、蒙草生态、文科园林。

  建材:3月份静观其变,稍安勿躁 

  本周全国水泥市场价格延续涨势,环比涨幅为2.4%。3月中旬,下游市场需求继续提升(华北和西北为主,华东和华南基本稳定),由于大部分地区熟料供应依旧处于偏紧状态,推动水泥和熟料价格继续走高。玻璃现货平均报价为71.95元/重量箱,较上周上涨0.06%,较去年同期增长23.01%,价格保持高位震荡,上周玻璃库存小幅走低。投资方面,我们认为目前行业现货价格表现已成为股价上涨的参考要素而非核心要素,1-2月宏观数据超预期会带来短期水泥股的做多热情,而制约做多高度的将是市场对宏观经济,特别是基建和房地产投资增速未来变化的预期,水泥股前期已累计有较大涨幅,若后续基建和地产数据持续超预期,股价将仍有望在目前基础上更看高一线,而玻璃前期表现较为理性,且需求峰值到来比水泥晚,目前仍具备较高配置价值。推荐海螺水泥、华西水泥、冀东水泥、天山股份、祁连山、宁夏建材、旗滨集团,南玻A、伟星新材、北新建材、秀强股份。

  汽车和汽车零部件 

  市场回顾:汽车整车市场受到长城汽车促销等因素影响,板块股价下跌(尤其是港股),我们认为主要原因是前期港股受到沪港通资金南下推动,吉利等优质汽车公司股价大幅上涨,资金在有促销利空因素下获利了结。汽车自主崛起属于缓慢的过程,近期市场预期偏高,关注长城魏派、吉利凌克、广汽传祺GS8等中高端产品的推出和销量。 行业观点:持续看好检测研发类公司中国汽研和轻卡产业

  电力设备与新能源 

  新能源汽车相关政策出台的频率超市场预期,此事件也彰显国家对新能源汽车一贯的支持力度。而随着16年行业整顿的完成,市场调整期已然过去。我们认为行业已处于利空出尽,利好逐步兑现的时期,进入了布局良机。预计3月份新能源汽车销售将进入正常增长通道,相关产业链的发展步入正轨。未来产业链的龙头企业将逐步胜出,进入寡头垄断格局。

  继续关注两会之前“一带一路”主体性机会,推荐森源电气。特高压在十三五期间将保持稳定发展,预计未来几年特高压推进进度将保持稳定,推进特高压交流龙头企业平高电气;未来增量配网的投资主体将出现多样化的特点,招标模式的创新使得国网系龙头企业获得市场份额提升的机会,推进配网龙头企业许继电气(加配网模式创新概念)、国电南瑞(加混改概念);

  在国家提倡混改的大背景下,国网公司也在年度工作会议中提出17年将混改作为重点工作,推荐有混改预期的配网节能领域龙头企业涪陵电力;新能源方面,风电和光伏上网电价出台,从补贴力度来看,风电或将在17年迎来抢装行情,关注新能源绿色证书交易制度试点的情况,核电或将在17年迎来审批及开工重启。

  医药生物 

  两会医药领域的政策声音基本上符合此前市场的预期。今年是医改大年,工业商业都处在强者恒强,格局调整的阶段。我们认为各细分板块内的优质低估值白马股、及估值合理但成长性较佳的行业龙头的存在投资机会。未来医保控费虽然仍然存在,但是更多的是存量结构调整的巨大机会:淘汰疗效不确定、依靠高定价带金销售的辅助用药,提高质量过硬的仿制药、具有优秀药物经济学的创新药的使用量。

  本周我们继续重点推荐华海药业(16年海外制剂销售增长迅速,重磅品种有望有今年贡献业绩弹性)、通化东宝(二代胰岛素有望在未来几年持续20%以上快速增长,三代预计将很快报生产)、长春高新(创新龙头稳健成长,重磅产品有望加快放量)、益丰药房(精细化管理优势在药店行业大整合时期极具竞争力)、鱼跃医疗(家用+院内医疗器械平台型公司,受益消费升级继续高增长)、乐普医疗(内生+外延继续加快产业链布局,未来3年持续高增长)。

  通信设备/服务 

  1、目前阶段,关注通信行业中的白马及细分龙头很重要:

  2、物联网(重点关注)关注东软载波、平台标的宜通世纪;模块龙头高新兴;3、5G关注龙头设备龙头中兴通讯和终端滤波器龙头麦捷科技;3、提速降费关注民营宽带龙头鹏博士;4、国企改革关注混改龙头中国联通;5、军工信息化关注华讯方舟

  非银行金融 

  1)保险板块目前估值水平仍在低位,同时监管和市场环境全面向好龙头公司,基本面持续改善和低估形成高性价比,重点关注具备绝对收益特征的中国太保;2)信托行业分化延续,其中个股特色鲜明,自下而上逻辑提示爱建集团投资机会;3)券商目前估值维持底部,整体缺乏催化,但已具备明显的安全性。

  房地产 

  北京等热点城市调控升级,符合《地产A股小周期理论框架》判断。低估值、高增长(2017年净利润及合同销售额均能显著增长)的品种在“行业降温阶段”大概率会有较好的表现;细分领域显著好转、且标的在A股具稀缺性的公司,股价也将会有比较好的表现。今年以来,我们推荐的新城控、嘉宝集团、新湖中宝、荣盛发展、华夏幸福、金融街、招商蛇口、华发股份、保利地产均有较好表现。

  社会服务业(酒店、餐饮和休闲) 

  旅游板块即将迎来一波在Q2-Q3的低基数效应下带动的观行情,且伴随提价、再融资、国企改革等事件催化,行情有望持续深化。具体个股来看:1)3月以来,我们独家底部推荐的中国国旅提前带动了旅游板块旺季情绪,目前时点市场对于中国国旅预期仍不充分,公司全年预计将会迎来基本面与题材面共振,股价表现有望继续超市场预期;2)黄山旅游未来客流高增长相对确定,产业与资本有望齐头并进,按照A/B股分别计价且剔除华安证券市值贡献,17年动态PE23倍,安全边际高;3)三特索道17年业绩扭亏时间紧,未来不排除处置亏损资产以及继续寻找优质资产进行重组的可能。并且年报中明确希望发力资本市场,利用上市公司资本市场的平台优势进行产业整合。

  军工 

  军工国企混改和院所改制加速,建议关注兵器、船舶、电科、航天等央企标的,李克强总理在今年政府工作报告中强调要加快推进国企国资改革,今年要基本完成公司制改革,并再次明确要深化混合所有制改革,在军工等领域迈出实质性步伐。航天科技集团副总张建恒近日表示各军工集团的事业单位改革方案已经基本确认,预计配套政策完备后,院所改制可在两年左右完成。我们认为,科研院所改制作为已持续多年的板块性题材,由于院所改革方案持续时间较长,以至于院所改制长期不能落地,市场预期持续走低。但是基于国家层面的高度重视和推动,随着相关配套政策不断出台和完善,军工混改和院所改制是今年确定性较高的投资主题,或超预期具体推进实施。

  环保 

  “蓝天保卫战”催化大气板块,推荐清新环境、盈峰环境、神雾环保、神雾节能。

  推荐深耕生态修复领域拥有多项技术的高能环境。

  PPP资产证券化更有利于龙头企业优势体现。推荐水治理龙头碧水源,固废龙头启迪桑德,云南省环保平台云投生态。

  互联网 

  本周港股在美联储加息之后追随美股上涨,我们不认为这个趋势可以持续,而提示接下来港股应该仍以回调为基本判断,挑战23200一线支撑,3月汽车销量不佳,而地产公司年报超预期也基本在股价中体现,因此我们认为可适度减仓,或者转至金融板块。

  计算机 

  1.从博弈角度布局计算机板块中的次新股;2.关注人工智能领域的网络安全龙头股启明星辰。3.关注无人驾驶。

  煤炭 

  本周观点:本周动力煤供应偏紧,环渤海动力煤价上涨29元至692元。焦煤在前期降价后本周维持平稳在1510元。全年看煤价在高位震荡,盈利回升助推估值修复,煤炭股具有较好投资价值。近期山西政府提出所有山西上市公司都要充分利用资本市场开展资本运作,或在4月出台改革指导文件,建议重点关注山西煤企国企改革机会。

  市场表现:煤炭指数本周上涨1.09%

  本周推荐组合: 

  上周组合回顾: 

  上周组合收益率-0.35%,小幅跑输上证指数的0.77% 

文章评论
—— 标签 ——
—— 推荐 ——